Es handelt sich um ein Modell „zentraler Emittent + Multi-Chain-Übertragungsanlagen + Off-Chain-Reservebetrieb“. 1. USD₮/USDT-On-Chain-Zustandszuordnung: vorhanden. Es ist der repräsentative Stablecoin von Tether. Funktion: Fungiert als Börsenabwicklungseinheit, alternative Dollar-Rechnungseinheit und On-Chain-Liquiditätsmedium. Analyse: Wertstabilität ist wichtiger als eine intelligente Vertragsformel
Investment View
Risiken bei der Zugänglichkeit von Rücknahmen Direktrücknahmen von Tether unterliegen den Allgemeinen Geschäftsbedingungen, KYC, Mindestbeträgen, Gebühren und Gerichtsbarkeitsbeschränkungen. Daher ist es schwer zu glauben, dass alle Benutzer, die USDT auf dem Markt halten, sofort das Recht ausüben können, 1 USD direkt einzulösen. 4. Zentralisierung/Einfrieren des Risikos Administratorrechte und Blacklist-Funktionen sind für die Reaktion auf Straftaten und die Einhaltung gesetzlicher Vorschriften von Vorteil, bedeuten aber aus Sicht des Benutzers die Möglichkeit des Einfrierens von Vermögenswerten. Dies kann sich zu einem systemischen Risiko ausweiten, da USDT stärker in dezentrale Finanzprotokolle integriert wird. 5. Regulatorisches Risiko Stablecoins können in direktem Konflikt mit den...
Die Reife von Tether sollte nicht am Grad der Dezentralisierung gemessen werden, sondern daran, „ob ein sehr großer Nichtbank-Dollar-Emittent Marktstress, Rücknahmenachfrage und regulatorischen Schocks standhalten kann“. Der Reifegrad von Tether ist eine asymmetrische Struktur mit „Marktakzeptanz bei 90 Punkten oder höher und institutioneller Transparenz bei 60 Punkten“.
Investment View
Daher ist die aktuelle Phase von Tether „eine zentralisierte Dollar-Liquiditätsinfrastruktur, die kurz davor steht, in eine ausgereifte Erzählung einzutreten“.