Dans le développement de la finance décentralisée (DeFi), le protocole Uniswap occupe une position clé dans le changement de paradigme de l'échange d'actifs. Uniswap, qui a émergé, s'est éloigné de la méthode du carnet d'ordres d'échanges centralisés et a réussi à établir un modèle de teneur de marché automatisé (AMM), qui a permis la fourniture de liquidités sans autorisation et les échanges d'actifs sur la blockchain.1 Ce rapport vise à analyser en profondeur l'évolution de l'architecture technique d'Uniswap V1 à la récente V4, les changements dans la gouvernance et les modèles économiques entourant les jetons UNI et la microstructure actuelle...
Uniswap a commencé comme un DEX basé sur AMM en chaîne, mais évolue d'une « application de trading » à un « système d'exploitation de liquidité en chaîne » grâce à la liquidité concentrée de la v3, aux hooks·singleton·flash de la v4, à Unichain, UniswapX et à la conversion des frais de protocole. Cependant, à partir de 2026, les nouveaux axes pour augmenter la maturité sont les frais de protocole et la structure d'incinération UNI.
Investment View
La fiabilité technique et les effets de réseau de liquidité sont déjà au sommet de DeFi, et la v4 et Unichain ont étendu l'AMM simple à la plate-forme de développement et à l'infrastructure de la chaîne.