EthereumはETHを実行の燃料と安全性の担保に使うプログラム可能な決済経済だ。検証者はETHを預けて合意報酬を得て、EIP-1559は基本手数料を焼却し、ロールアップはL1のブロブ容量と決済を購入する。安価なL2実行、MEV、検証者集中が手数料の流れを変える中、需要が保安予算と価値獲得を支えるかが持続性を左右する。
Investment View
Ethereumには高額な実行手数料の継続や検証仲介者の集中に依存せず、ETH経済を維持できるブロブ・決済需要が必要だ。
Ethereumはワールドコンピューターから決済・安全保障層へ発展し、成熟段階の78/100と評価された。PoS、ロールアップ拡張、開発者・DeFi活動が成熟度を支えるが、安価なブロブ容量はL1手数料焼却を弱め得る。今後は経済的自立、L2相互運用性の改善とシーケンサー・ブロック生成の分散が必要だ。
Investment View
EthereumはL2採用を持続的な決済需要とETH手数料焼却につなげながら、エコシステムの分断とブロック生成の集中を減らす必要がある。