Ethereumは固有の成長仮説を持つが、需要、手数料、ガバナンスリスクの検証が必要だ。
Investment View
Ethereumでは実利用、手数料収益、流動性、集中度、規制リスクを確認すべきだ。
Ethereumは79.7/100で、成熟したグローバル決済L1の初期段階にある。Merge、Dencun、開発者基盤、ETFとRWA採用は強みだが、L2手数料圧縮、ETH価値捕捉、クライアントとステーキング集中が主要課題である。
Investment View
EthereumはL1の安全性とL2の拡張性を組み合わせ、機関向け決済レイヤーへ進化している。次の再評価はblob需要、L1収益、クライアント多様性、RWA決済需要がETH経済へ戻るかに左右される。