Ethena는 USDe를 담보 자산과 델타중립 헤지 수익으로 유지하지만, 지속성은 펀딩비 사이클, 거래소 상대방 리스크, 담보 유동성, sUSDe 수익의 안정성에 달려 있다.
투자 관점
투자 관점에서는 Ethena의 APY보다 헤지 비용, 담보 커스터디, 거래소 익스포저, 디페그 방어력, ENA 인센티브 희석을 우선 확인해야 한다.
Ethena는 USDe, sUSDe, 리저브, PoR은 강하지만 funding cycle, CEX hedge, custodian risk가 성숙 진입의 핵심 과제다.
투자 관점
Ethena는 고수익 스테이블코인이 아니라, 수익 변동성과 오프체인 리스크를 관리해야 하는 합성 달러 인프라다.