Horizen 已从privacy coin重塑为compliant privacy execution economy。Base整合和应用组合是优势，但ETH gas结构意味着ZEN价值捕获依赖staking、应用使用和treasury效率。
Investment View
本Horizen经济分析检验privacy应用使用能否转化为staking rewards、protocol contribution和DAO treasury效率。关键指标是active addresses、bridge volume和Zendex流动性。
Horizen已完成向Base L3的转型，但在原生TVL、收入和应用使用量验证前仍处于扩展叙事阶段。
Investment View
投资者应关注VELA生产部署、应用牵引力、质押自筹资金、DAO财库透明度以及在Base上的差异化。