USDY 并非传统稳定币，而是由短期美国国债和类现金资产支持的 tokenized secured note。其经济结构取决于 USDY 累积赎回价值、rUSDY 与 mUSD 的 rebasing 分配，以及 OndoIDRegistry 和 blocklist 的资格控制。
Investment View
USDY 是收益型 RWA 代币，应结合赎回价值累积、rUSDY 与 mUSD rebasing、OndoIDRegistry 控制来评估。
USDY 凭借超过 21 亿美元规模和多年审计进入成熟 RWA 收益代币阶段，但合格投资者限制、抵押与托管依赖、DeFi 复用不足仍是核心约束。
Investment View
本 Ondo USDY 成熟度分析评估 RWA 资产、持有人、转账量、Reg S 准入限制、抵押验证、多链部署、DeFi TVL 与支付用途。